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1. 证据表明，假设产出、就业和通货膨胀将缓慢而稳定地恢复到其长期或政策目标水平是合理的，例如 Frank Smets 和 Raf Wouters 2007 年的一篇论文中讨论了这个问题。 在技​​术术语中，我们倾向于将这种收敛称为具有“单调性”：受冲击影响的变量偏离其长期水平比特币在中国最新政策，但它们会逐渐回到原来的轨迹而不会向相反方向超调. 剧烈的调整变化将令人不安！

2、美联储（USFederalReserve）“两大政策目标均未实现”已成为货币政策讨论的老生常谈。 这句话的意思往往是在暗示美联储的政策措施远非理想。 但是，这种观点不一定合乎逻辑； 用通胀水平和失业率来评价当前的货币政策是不准确的！

3.不过这种情况应该是意料之中的。 正如 Carmen Reinhart 和 Kenneth Rogoff 的研究所解释的那样比特币在中国最新政策，金融危机后的经济复苏期往往特别长！

4. 这表明当前的美国货币政策总体上是合适的：它产生了符合我们基于现有研究的预期的基本调整模式。 美联储最近灵活的量化宽松措施使其能够根据新的经济信息管理自己的资产负债表，从而继续当前的货币政策方向！

5、如果出现这样的调整，即使货币政策本身是合理的，美联储在经济恢复正常之前，无疑会一直处于“政策目标双失”的状态。 事实上，如果货币政策到位，未能实现这两个政策目标正是我们预期会发生的情况。 此外，研究文献表明，经济调整周期很长，可能需要数年！

6. 金融危机和房地产市场崩盘可能确实对经济造成了一些永久性损害。 在这种情况下，美国当前的经济增长率已经接近潜在增长率，并不像批评者指出的那样远低于潜在增长率！

7、有人可能会说，在金融危机之前的21世纪第一个十年中期，美国在经济泡沫的影响下，实际产出和就业规模还没有回到长期发展轨道. 与2008年的峰值相比，美国就业规模下降了约470万人！

8、我不同意以上观点。 经济学文献也不支持这一立场。 我认为我们的经济形势是美国经济在 2008 年和 2009 年遭受重创，导致产出和就业率远低于历史趋势，通胀率远低于 2%。 问题是：通过货币政策的应用，我们如何期望这些变量回到长期或政策目标水平？ 也就是说，调整过程应该相对渐进，还是我们应该为某种程度的超调做好准备？

9、如果三大经济指标的调整不符合单调收敛，则意味着当社会失业率高于自然失业率时，应设定货币政策目标，使通货膨胀率高于美联储 2% 的目标水平。 从表面上看，这种观点毫无意义：美国经历过通货膨胀和失业率都高于理想水平的时期。 1970 年代出现的现象被称为“滞胀”。 那段时间，货币政策被认为是无效的！

10. 这种评估方法几乎没有提及，可以说完全无法解读美联储行动的恰当性！

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1. 作者为圣路易斯联邦储备银行（StLouis RegionalFed）行长兼首席执行官。

2. 当然，这种观点有一些需要注意的地方。 与学术模型不同的是，现实中经济在漫长的调整过程中可能还会出现其他冲击，因此很难准确区分现在发生的是何种调整。 美国货币政策也存在违规行为，比如量化宽松。 但目前我们能找到的最佳模型表明，在高质量货币政策的作用下，失业率和通胀率会按照单调模式逐步适应需求冲击！

3、美联储的政策目标要求其在保持物价稳定的同时，尽可能实现充分就业，将长期利率维持在适当水平。 由于目前的失业率（1%）以历史标准衡量处于高位，因此观察人士指出，美联储肯定未能实现“充分就业”的目标。 截至 7 月，以个人消费支出平价指数衡量的通货膨胀率已上升至 3% 左右，而美联储的目标是 2%，这让批评者认为央行在这方面的任务不足政策目标。 他们指出，当社会失业率高于自然失业率时，实际通胀水平应该高于而非低于通胀政策目标！

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